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华微电子2010年三季报点评:经营状况平稳,期待来年收获

发布时间:2010-10-28    研究机构:长城证券

3季度公司经营情况保持平稳:华微电子(600360)3季度收入同比增长8.4%,净利润同比基本持平。环比来看,收入略下降7%,净利润环比增加9.2%,总的来看,公司经营比较平稳。前三季度每股收益0.13元。

毛利率和费用率亦呈稳定态势:公司第三季度毛利率为29.68%,比去年同期提高约6个百分点,但与今年上半年持平。Q3费用率为18.47%,略高于上半年的18.06%。公司今年克服了硅片价格上涨、劳动力成本提高的不利形势,旨在抓好内部管理、提高运营质量的目标已经奏效。

对四季度和明年经营情况持乐观预期:当前公司产能利用率继续处于满载状态,我们认为公司四季度经营下滑风险较小,并对公司明年持乐观预期。一方面,当前市场上MOSFET产品缺货严重,公司面临有利的市场环境,其新产品市场获得突破的难度降低;另一方面,公司现有的三极管和肖特基等器件处于供销两旺状态,今年来公司已通过填平补齐大幅度提升了产能,未来仍将继续扩张。尽管由于产品价格下滑和成本的上升导致增量不增利的情况出现,公司市场占有率的稳固将为公司未来的稳定盈利打下基础。

新产品与新业务值得期待:公司在9月30号召开了IGBT产品内部发布会,标志着公司在高端产品领域再次取得突破性进展。MOSFET是公司当前着力推动产品升级的第一步,IBGT将为公司未来更进一步实现进口替代打开空间。

盈利预测与估值定价:我们调高公司2011和2012年EPS为0.34和0.46元,公司当前股价对应动态PE分别为28.6倍和21倍。我们认为,公司目前市净率仅为3.3倍,处于电子板块低端水平;公司作为我国半导体功率器件龙头产商,拥有专注和品牌两大优势,未来发展空间巨大,经营稳定后,盈利不断超预期的几率较大,调高投资评级至“强烈推荐”,中长线投资者可重点关注。

风险提示:MOSFET业务开拓进展低于预期。

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