华微电子(600360.CN)

华微电子年报点评:经营状况略好于预期

时间:07-04-09 00:00    来源:国都证券

2006年, 公司实现主营业务收入8.92 亿元,比上年同期增长45.57%%;主营业务利润2.64亿元,增长22.21%;;实现净利润1.20亿元,比上年同期增长34.45%;每股收益为0.51元,略好于市场预期.成本上涨、价格下降导致主营业务利润率逐季下降公司的主导产品-节能灯用功率晶体管、机箱电源用功率晶体管和彩电用功率晶体管所采用的是国内企业普遍掌握的双极型工艺,技术上都是比较成熟的产品,近年来产品价格一直呈现下跌趋势。同时,受多晶硅及有色金属材料大涨影响,公司的生产成本在一直上升。受上述两个因素的共同影响,从05年开始,公司的主营业务利润率在逐季走低。06年公司的主营业务利润率为30.33%,较05年下降了6.54个百分点。

成功的费用控制是净利润取得较快增长的主要因素06年公司营业费用增长率为15.22%,管理费用下降4.78%,财务费用增长23.35%,增长速度都明显慢于公司主营业务收入的增长速度。三项费用合计1.30亿元,同比仅增长600万元。费用下降是导致公司营业利润和净利润取得较快增长的主要原因。

07年业绩预计增长幅度仍可保持在30%以上尽管目前公司的主导产品面临成本上升、价格下降的压力,但公司采取的继续扩大机箱和工业照明市场份额、夯实主要市场的主导地位、拓展现有产品应用领域、加速新品的市场推进工作(肖特基和可控硅)及多项的严格成本控制措施应该可以保证公司完成净利润增长达到30%的经营目标。

未来发展仍然值得期待公司的技术水平国内领先,是中国科学技术部、国务院国资委和中华全国总工会确定的首批 103 家创新型试点企业中唯一入选的半导体企业。未来两三年内公司将陆续开发肖特基特殊功率器件、VDMOS 功率器件、软快恢复二极管系列、双极集成电路、BICMOS 及 BCD 集成电路、低正向压降 VDMOS 等高端产品,产品结构会不断升级。公司正在着手定向增发投建6英寸生产线。该项目完成后,公司的产能达到320万片/年(等效4英寸),国内功率器件行业龙头地位会进一步得到巩固。

维持短期推荐、长期-A的投资评级。

预计07、08、09年的EPS为0.67元、0.88元、1.17元.以08年业绩计算合理估值26元,给与谨慎推荐、A的投资评级。