华微电子(600360.CN)

华微电子:节能推动下功率市场繁荣的最大受益者

时间:10-03-03 00:00    来源:国金证券

投资要点:

我们建议从战略角度来看待中国IGBT行业的投资机会。我们认为中国IGBT市场未来五年将保持复合25%以上增速增长,市场容量由09年35亿元成长至100亿元。而未来本土企业的技术创新突破推动中国IGBT市场出现“进口替代”的现象,从而凸显本土企业的投资价值。节能减排、低碳经济,这意味着未来提高能效成为经济发展的首要因素,这无疑推动功率市场加速繁荣。而IGBT是功率器件的大势所趋,成为投资首选。IGBT正处在发展初期,技术的成熟与应用领域的壮大推动IGBT市场高成长。我国智能电网、高铁建设与家电节能领域成为IGBT市场成长的主体。我们认为我国IGBT产业已经初具规模,同时拥有本土市场优势(智能电网建设、高铁建设与全球最大的家电制造基础),这有利于本土企业获得更好的成长。

我们认为2010年将是华微电子(600360)基本面发生改变的第一年,随着功率市场繁荣,华微电子未来业绩将获得高速的增长。而以IGBT为代表的新一代功率器件的突破更提升其投资价值,成为目前功率器件投资最佳标的。

1、技术突破:目前公司6寸MOSFET生产线已经获得良好的技术突破,已经能够生产出1200V/35A的IGBT器件,产量约为4000片/月,若算上VDMOS/D-MOS产品,该生产线月产已达10000片。

2、模式转变:由代工企业转变为自销企业。这有利于企业更直接分享中国功率市场繁荣,提升企业的发展空间与竞争力。

3、业绩反转:传统业务借助家电内需、节能灯市场繁荣而加速复苏。麦吉柯厂随着自销市场开拓提升其收入增长与利润增长。IGBT等中高端功率器件量产带来业绩增量。

我们预测华微电子2010年~2012年EPS分别为0.26、0.40与0.57元。未来业绩仍有超预期可能。建议投资者积极配置。