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华微电子:3季度扭亏为盈,未来发展在11年

发布时间:2009-10-27    研究机构:华泰联合证券

09 年1-3 季度公司实现收入8.2 亿元,同比下滑21.0%;毛利率14.0%,同比减少9.1%;归属于母公司所有者的净利润-1239 万元,同比减少116.7%;每股收益-0.02 元,扣除非经常性损益后每股收益-0.07 元。其中投资收益贡献1713 万元,政府补助1526 万元。

6 寸线目前产能4000 片/ 月,良率约90%,按照每片收入850 元计算,每月贡献收入约300 万元,低于我们的预期,原因在于市场推广需要一个从无到有的过程。下游大客户以往使用ST、IR 等国际厂商的产品,具有一定的粘性,公司MOSFET 属进口替代产品,产业转移和市场认可需要时间。

公司短期有望以创维、TCL 等大客户为突破口,形成示范效应。

对于一条新产线而言,首先需保证投片规模提升,而后做技术改进从而降低成本。假设明年平均实现2 万片/月,全年将贡献收入1.7 亿元,对公司无利润贡献。我们判断6 寸线到2011 年有望实现规模大幅提升,从而推动公司收入增长和毛利率提升。

由于向 MOSFET 转型要到2011 年效果才能显现,因此我们预计明年订单满产下公司综合毛利率也在25%以内。

如此预计 09-11 年收入分别为10.9、12.7、15.5 亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为0.07、0.61、1.1 亿元,每股收益分别为0.01、0.12、0.20 元。我们认为公司目前处于发展准备期,因此维持中性评级。

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