华微电子(600360.CN)

华微的股权激励与增发计划前景看好

时间:06-12-06 00:00    来源:凯基证券

华微(600360.SS,Rmb15.22,增持)宣布员工股权激励方案以及定向增发计划,我们对这两项计划乐观其成,并对华微股价维持?增持?看法。该公司宣布员工股权激励方案,将14.36元行权价(2006年12月4日收盘价)发出1,500万股(目前总股本的6.36%)给员工。为了行使选择权,2006-2009的每年净利应该分别要超过2005年基准的1.3倍、1.7倍、2.1倍与2.6倍。这隐含前两年的年获利必需增长30%、后两年23%。与其它已公布股权奖励计划的中兴通讯(000063.SZ,Rmb41.42,增持)以及生益科技(600183.SS,Rmb8.4,持有)相较,我们认为华微转换条件所需达成的业绩目标最为积极。公司同时宣布的定向增发行不超过3,500万股(目前总股本的14.8%),筹募的资金(约4.1-4.6亿元)将用作兴建6吋晶圆厂,预计年度产能为48万片,规划中的产品包括VDMOS与IGBT功率晶体管。我们预期在新投资之后,华微4Q08的产能较4Q06将成长94%。我们认为产能扩张的计划与新产品的发展将推动华微的长期成长。维持“增持”评级。