华微电子(600360.CN)

华微电子:增发与股权激励使增长越发明确

时间:06-12-05 00:00    来源:渤海证券

第三届董事会第四次会议通过了两项重要议题。2006年12月4日,公司董事会通过了《非公开发行人民币普通股方案》和《吉林华微电子(600360)股份有限公司股票期权激励计划(草案)》,这两项方案使得公司增长的前景预期更加明确。

非公开发行资金用于新建6寸线。此次发行股票数量不超过3500万股,发行价格不低于11.52元,发行对象为不超过10名的特定机构投资者,募集的资金全部用于投资建设“新型功率半导体器件生产线项目”,该项目计划于2006年12月开工,建设期1.5年,该项目的产品长期供不应求,均可实现进口替代,建成后年净利润可达8307万元,将大幅提高公司的盈利能力。

股权激励预留股份吸引高级人才加盟。此次股权激励计划采用定向增发的方式授予激励对象1500万份股票期权,其中预留192万份以吸引高级技术和管理人员的加盟。

行权条件周期长。行权首先要求加权平均净资产收益率不利于10%,2006~2009年净利润不低于以2005年为基数的1.3、1.7、2.1、2.6倍,激励对象当年考核合格的,可在该考核年度下一年的可行权日行使其授权股票期权总额的比例分别为10%、40%、50%。

股权激励范围广,将有力提升团队能力。此次股权激励计划不仅包括核心管理层15人,还包括核心技术管理骨干,其覆盖面非常广,有利于稳定队伍并且调动员工的工作积极性。如果股权激励得以实施,将有效降低代理成本,提高管理绩效,实现公司和全体股东利益最大化。

投资建议。由于股权激励的影响,我们上调对公司2007年的盈利预测,按当前股本计算实现每股收益0.67元,07年合理的市盈率区间应该在25.51~30.02倍之间,合理的价值应该在17.09~20.11元之间,我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。