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华微电子:光源产品开工率恢复明显

发布时间:2009-03-31    研究机构:国泰君安证券

投资要点:?

08年实现营收10.87 亿元,同比下降5.53%。实现营业利润6812 万元,同比下降63.72%。实现净利润5585 万元,同比下降64.69%,对应的EPS 为0.11 元,其中四季度EPS 为-0.03 元。

公司下游应用涉及节能灯、彩电、PC 等领域,终端需求受经济下滑冲击而锐减的影响在四季度集中显现,单季营收仅为5238 万元,同比下降86.65%。订单和售价双降使得主营业务毛利率同比下降2.03 个百分点至28.08%,其中半导体器件毛利率为29.22%,同比下降2.79 个百分点。而规模效应丧失、新品推广费用和人力成本上升使得销售费用率和管理费用率分别上升1.2 和2.1 个百分点。出于谨慎的考虑,公司于年末共计提3000 万元的坏账和存货跌价损失。

“让利不让市场”的经营策略意味着公司愿意在一定程度上以较低价格换取市场份额的扩张。在节能灯领域,公司已实现与镇江强凌、浙江阳光等大客户的合作;“让利不让款期”的策略则表明在扩张的同时,公司注重提升盈利的质量。08 年每股经营性现金流净额达0.38 元,应收账款减少1.28 亿元,同比下降29.5%。

公司致力于通过持续的新品开发来推动产品结构转型与升级。全年完成多款新型晶闸管、新型工业照明产品、新型保护器件以及新工艺芯片的开发与试制,并陆续投放市场; 6 英寸生产线于08 年11 月通线并开始小批量试产,推动公司芯片设计产能达到300 万片/年。

09 年1 季度,受需求下滑影响较大的4、5 寸线开工率已回到七成以上。

全年的业绩高度要视需求恢复的程度而定。公司计划09 年实现营收11亿元,主营业务成本控制在8.2 亿元。

我们预期公司2009-2011 年销售收入分别为11.65 亿元、13.40 亿元、15.44亿元;净利润分别为1.56 亿元、1.74 亿元、1.93 亿元;对应EPS 分别为0.11 元、0.14 元、0.17 元。谨慎增持评级。

申请时请注明股票名称