华微电子(600360.CN)

华微电子:募投项目为公司发展加速

时间:08-01-24 00:00    来源:中信建投证券

华微电子(600360)是国内半导体功率器件制造的龙头企业公司的主要产品是双极性功率晶体管,主要应用于光源、机箱和彩电领域,公司在上述市场占有率分别达到或接近40%、50%和80%。功率晶体管广泛应用于消费电子、工业控制、计算机和网络通信等领域。国内外企业技术水平相差较大,国外企业在我国占有较大市场份额。对于具备了生产技术,具有劳动力成本优势和贴近用户优势的国内企业而言,有很大的替代空间

公司技术水平、生产能力以及营运和管理能力稳步提高上市以来,公司逐步建立起3、4、5 英寸的功率晶体管生产线,技术水平和产能稳步提升。公司还通过与Fairchild 和飞利浦电子中国有限公司开展合作,提高了公司的工艺水平和管理能力。近年来,公司的营运能力明显增强,存货周转率等指标不断改善,费用率下降明显。公司综合管理水平持续提高

募集资金项目将引领公司进入快速增长时期

公司的募集资金项目是六英寸新型功率半导体器件生产线。主要用于生产VDMOS、IGBT 和PIC(功率集成电路)等市场占有比例较高的功率晶体管。募投项目的新产品不会替代现有产品,而只是借助现有产品的销售渠道打开市场。公司在生产线、产品结构、芯片制造与封装测试等方面的布局逐步明晰,发展目标明确,将在2009 年进入快速增长期

估值和投资评级公司07、08 年保持平稳增长,09 年将进入快速增长阶段。我们预测公司这三年的营业收入分别为11.19 亿、14.06 亿和20 亿元,净利润分别为1.595 亿、2.05 亿和3.13 亿元,对应EPS 为0.58、0.75 和1.14 元。考虑到募投项目将带来收入的快速增长,我们给予买入评级,目标价位为12 个月35.00 元