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华微电子:功率半导体器件是未来业绩增长关键

发布时间:2011-10-20    研究机构:天相投资

公司属于元器件行业,主营业务为功率半导体器件、芯片制造、封装测试。公司产品包括双极型功率晶体管等中低端功率器件,以及VDMOS场效应晶体管、IGBT等高端功率器件。

201 1年前三季度公司实现营业收入8. 45亿元,同比下降3.74%;营业利润8,543万元,同比下降4.79%;归属母公司净利润7,075万元,同比增长0.74%;每股收益0 10元。营业收入下滑是由于前三季度半导体行业整体不景气,库存持续增加,公司销售量同比小幅下滑。

综合毛利率上升。201 1年前三季度公司综合毛利率为30. 87%,同比增长1.18个百分点。公司6寸线于去年4季度投产后,持续进行扩产,增强了盈利能力。

期间费用率上升。1-9月公司产生的期间费用为1 7,273万元,同比增长6 48%,期间费用率为20. 44%,同比增加1 96个百分点。其中,销售费用率为2. 56%,同比减少0 52个百分点;管理费用率为12. 63%,同比增加1.36个百分点;财务费用率为5. 25%,同比增加1 13个百分点。管理费用率增加主要是由于收入减少,规模效应减弱所致;财务费用率增加是由于银行贷款利率上调及公司增加短期融资券借款。

功率半导体是未来业缋增长亮点。公司是国内较大的IGBT生产企业,募投项目6寸生产线已经投产,目前年产能约为48万片,主要为1200V产品,应用于电磁炉、微薄炉等感应加热的小家电,下一步将研发高压产品,向工业用户方向发展。

公司将重点发展VSMOS及高压IGBT等产品,随着产品结构的升级,公司盈利能力将大幅上升。

三、四寸线产品将逐渐减少。公司目前主要产品依1日是三、四寸生产线的较为低端的产品,其下游应用正在逐步萎缩。

公司正在大力调整产品结构调整,持稳或减少三、四寸产量,尽量扩大6寸片产能,预计年底6寸片将扩产到8万片/月。此外,公司通过三寸生产线升级以及可能引入8寸生产线方式,进行产品升级和高端产品生产,提升公司的盈利能力。

盈利预测及评级:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0. 15元、0 1 9元、0 22元,按201 1年1 0月1 8日收盘价格计算,对应动态市盈率分别为31倍、25倍、22倍。维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称