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华微电子年报点评:盈利能力提升,6英寸线放量成为新增长动力

发布时间:2011-04-19    研究机构:第一创业证券

事件:公司4月16日公布年报,年报显示全年实现营业收入11.36亿元,比上年同期增长8.21%,归属于母公司股东的净利润8249万元,比上年增长216.82%。同时公布了10年利润分配预案,以2010年12月31日的总股本为基数,向全体股东按每10股派发现金红利0.11元(含税),并向全体股东每10股送1股红股转增2股。

公司管理、经营效率提升,净利润大幅增长。公司年报显示,公司2010净利润归属于母公司股东的净利润8249万元,是上年的3.17倍。公司本年度通过提高产能利用率、节能降耗等方式使公司生产成本较上年度明显降低。公司采取管理创新和节约等办法取得经济效益2000余万元。同时,公司通过优化产品结构、降低外协封装成本、加强产销管理,毛利率从去年的20.34%提升到30.56%。我们认为,华微电子(600360)做为国内最大的半导体功率器件生产企业,产品、产线种类齐全,既有IDM的实力,又有给外资厂商代工能力,但与公司经营业务类似的上市公司台基股份高达40%的毛利率相比,公司在毛利率方面仍有很大的潜力可挖。费用方面,公司三项期间费用营收占比为19.79%,比上年增加1.34%。主要是公司加大MOSFET销售力度、拓展国外市场以及员工涨薪所致。

首次给予公司“审慎推荐”评级。半导体功率器件产业符合国家大力倡导的节能减排政策,功率器件的大规模使用及其性能品质的不断提升,顺应国家产业升级和调整的大方向。预计公司2011年、2012年、2013年EPS分别为0.24元、0.33元、0.44,对应PE42.4倍、30.8倍、23.1倍,给予“审慎推荐”评级。

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