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电子行业周报:苹果拉货效应初显,关注六月营收与中报前瞻

发布时间:2014-07-07    研究机构:招商证券

本周观点:苹果拉货效应初显,关注六月营收与中报前瞻。进入七月第二周,电子板块即将迎接数据的考验,一方面,台湾六月营收将密集发布,苹果供应链、LED和半导体等板块公司的同比增速将成为景气风向标,从上周已披露台湾公司来看,苹果链大立光、新普均实现环比增长且同比增速可观,苹果拉货效应显现,LED东贝、半导体矽品亦均有不错表现,整体六月营收呈环比增长趋势,本周我们将继续重点跟踪;另一方面,A股创业板公司在15日之前将发布中报前瞻,中小板亦将发布业绩调整或快报,从而揭开财报季序幕,规避业绩地雷和挖掘超预期公司将成为重心。总体上,我们继续首推参与苹果、谷歌增量创新的龙头立讯精密和大族激光等,关注迎来拐点、二三季高增长低估值的锦富新材;继续看好LED板块三季度行情重启和智能照明长线趋势,推荐龙头三安光电和阳光照明,并关注德豪润达、洲明科技等;看好景气超预期和受益芯片国产化趋势的半导体板块,把握各细分龙头和受益载板国产化的兴森科技等;仍可关注超跌白马海康、大华和歌尔在市场悲观情绪消化后的估值修复行情,其他小票还可关注漫步者、安居宝等。

LED与蓝宝石高峰论坛速递。我们上周一在上海的论坛落下帷幕,精要如下:1)Philips Lumileds亚太区市场总监认为,去年下半年开始,行业有曙光出来的大好局面,照明封装器件到16年复合增速在19%,中低功率、高功率、COB未来三年各占1/3,中低功率被COB蚕食,高功率以进口品牌为主,智能互联照明成为趋势;2)LEDinside首席分析师认为,蓝宝石产业未来专业分工和垂直整合公司并存,4寸外延片将成为主流,纳米压印是一个方向;蓝宝石的光学及外观应用成为行业重要增量,苹果需克服扩产、供应链管理、降低成本三大挑战;3)复旦电光源所孙教授认为,智能照明的本质是电子化和网络化,实现自动调节和情景照明,也可以是互联网的一个入口,智能控制和调光是技术要点,而LED芯片和驱动如何耐高温亦是问题;4)德豪润达芯片业务拐点已至,倒装芯片是未来重心,而吴长江完成增发和雷士协同将助力公司发展;5)天通股份认为苹果给非衬底材料市场带来机会,天通掌握设备和长晶核心能力,将受益LED衬底替代和智能终端发展;6)招商电子认为LED板块行情三季重启,智能照明大势所趋,3季度同比高增长确定,替换需求仍可支持2-3年的快速增长,而智能终端应用和LED照明大周期带来蓝宝石三年高增长,苹果产业链先受益再扩散,看好激光微加工设备环节。

坚定看好苹果下半年的创新周期,尤其是参与增量创新的龙头!从台湾大立光、新普等公司不错六月数据可看出苹果拉货效应已经初步显现,我们认为今年iPhone两款新品以及iWatch均是从工业设计和功能都望超预期的品种,此外还有ipad Pro及神秘酷品年末发布,从而带来苹果产业链从三季度开始到明年的向上周期;关于几个产品的发布时点和量,我们判断4.7寸和5.5寸iPhone望分别于9和10月发布,相关产业链从6月开始拉货,下半年iPhone出货量望同比增长超30%;而对于 iWatch,我们认为是11月份前后发布,零组件供应链9月初量产,年内备货略超1000万,明年有望达到4000-6000万,iPad Pro因年末发布仅有小几百万量。苹果在蓝宝石、金属、陶瓷、指纹、NFC、iBeacon、可绕电池、MEMS传感器、镜头等的创新将带来相关领域投资机会。我们将苹果供应链分为三类:一是参与全线新品增量创新、份额大幅提升至主力的公司,如立讯精密、大族激光和环旭电子,因其参与苹果的精密连接\无线充电、蓝宝石微加工、SIP封装等增量创新,业绩弹性最大(立讯大族来自苹果销售13和14年分别是10到30亿,7~8到18~20亿,我们坚定首推);二是业已是苹果的主力供应商,前期超跌后将跟随苹果周期迎来估值修复,包括歌尔声学、德赛电池、安洁科技等;三是望新导入少量份额的公司会有一定的估值弹性,如锦富新材、长盈精密、超声电子、金龙机电、欣旺达等。

景气持续性将逐步验证,继续看好LED板块行情重启!我们今年来一直坚定推荐LED板块:14年LED照明进入大周期。行业景气方面,台湾龙头晶电和亿光3-5月营收数据维持20-40%的不错增长,并对2季度整体展望较为乐观。总体而言行业中上游(尤其是芯片)持续安享量价弹性,其利润增长将比营收增长更为明显。我们判断2季度整体景气符合预期。同时我们调研了解到6月厂商经营情况多数有望与5月持平或环比略增,并且订单能见度普遍看到9-10月,6月后的景气持续性初步得到确认。由于今年2季度厂商并没有大力铺货导致的高库存,且照明比重上升确保需求持续稳定增长,我们判断3季度营收数据有望实现环比正增长,而基于去年6-9月行业经历一轮库存调整,我们认为今年Q3同比高增长值得期待,有望推动板块行情重启,此外,智能照明趋势逐渐明确,将打开行业长期空间。我们坚定强推三安、阳光和聚飞,把握德豪、洲明弹性,关注鸿利、佛照、华灿、利亚德等。本周建议关注台湾6月营收数据以及部分优质创业板LED公司的中报业绩预告。

蓝宝石激光微加工大势所趋,坚定看好大族激光及相关产业链!无论从GTAT的积极扩产和乐观盈利预测抑或露笑伯恩的20亿蓝宝石晶棒以及蓝思的18亿蓝宝石扩产规划,以及苹果之外如Moto 360等使用蓝宝石等,均证明蓝宝石应用将成为趋势。整个产业链我们当前最看好加工设备环节,主要因为蓝宝石工厂的产能军备竞赛势必带来大量配套设备需求,而激光微加工设备格局清晰大族占据主力地位。我们前期在产业论坛已见识大族的激光设备在蓝宝石加工的高精度等优良特性。经过产业链确认,苹果今年在iWatch以及部分高档版本iPhone中使用蓝宝石盖板已较为确定,我们前期已交流了蓝宝石切割设备市场规模因iWatch加工复杂度高而显著高于预期,及大族大概率已获小批量iPhone盖板设备订单并切入iWatch供应体系的信息。从最新产业链跟踪,蓝思伯恩最新已经下发了批量采购订单,大族占据了主力份额。大族激光蓝宝石激光切割设备望充分受益,新业务将打开14-16年成长空间,重获跨越周期的成长性,理应享受成长估值溢价,此外,公司今年光纤激光、大功率切割焊接、CNC和PCB设备进口替代进度亦不错,是今年乃至明年不可多得的长线股票。而蓝宝石产业链还可关注露笑科技、天通股份、东晶电子、晶盛机电等。

集成电路扶持纲要解读:国家战略助力产业迎接长线拐点。24日《国家集成电路产业发展推进纲要》正式发布,我们第一时间发布《半导体系列专题报告之国家战略篇》进行深入解读。纲要从国家战略层面理顺了集成电路产业发展的发展脉络,力度更大更系统全面,尤其重点新增了加强组织领导、国家产业基金和加大金融支持等政策,更市场化引导产业发展;国产芯片替代空间巨大,我们详尽分析了设计、制造、封测、设备和材料等环节的规模和技术差距,并认为在政策助力下中国半导体产业将迎来长线拐点。而短期从台积电、IC设计和封测龙头的运营和展望来看,半导体产业2季度强劲增长可期,INTEL上调二季度预期并对全年乐观展望亦证明行业景气更为明确,半导体公司业绩超预期概率提升。我们选股思路如下:1)各细分领域的龙头企业,政府集中力量扶持下,强者恒强;如IC设计环节的海思、展讯等,制造环节的中芯国际,封测环节的长电科技、通富微电等,设备环节的七星电子以及IC载板的兴森科技等;2)受益国家信息安全和信息化的芯片领域,如涉足金融IC芯片、居民健康和信息类芯片、军品等领域的公司,关注公司包括同方国芯、大唐电信、振芯科技、国民技术、复旦微电子等;3)定位细分领域前沿技术的公司,如布局WLP的晶方科技、华天西钛、硕贝德科阳等,SIP封装的环旭电子,NFC的同方国芯,MEMS的歌尔声学、苏州固锝等,可穿戴MIPS的北京君正,IGBT和功率半导体的南车时代、华虹、中环股份、华微电子(600360)等,参与大硅片项目的兴森科技和上海新阳;4)具备整合能力和成为并购平台的公司。包括紫光集团、上海贝岭、力源信息、国民技术等。我们在报告中整理了30多家中国半导体产业链公司列表和看点,以供按图索骥。

谷歌Nest收购DropCam给安防及智能家居带来的机会。前期谷歌和DropCam的绯闻终于落地,5.5亿美金收购价格估值不低,彰显谷歌对未来智能家居布局的决心,NEST成为其硬件整合平台,而DropCam的家居监控则是其重要一环。无独有偶,国内互联网龙头如百度前期发布i耳目,奇虎近期亦望发布智能摄像头,未来智能家居和智能监控的市场空间可观。而安防龙头如海康、大华亦有机会切入这一领域,海康的民用萤石平台已初具雏形,而大华亦在紧锣密鼓与互联网公司合作进行布局。前期海康、大华因为我们之前所述的传统业务公司、盈利能力、互联网业务和减持等四个担心被大幅杀跌,我们认为市场相对过度悲观,海康民用新品(如家居监控、运动摄像、行车记录等)和互联网业务的新空间值得期待,由B2B转向B2C亦有望模仿华为的成功,此外,大华向解决方案的战略转型望在未来逐渐看到成效,未来与互联网公司合作落地将成为板块启动的催化剂,估值修复空间可期。此外,布局智慧城市、停车咪表和小区业务的安居宝,与奇虎合作的东方网力亦值得关注。

把握三大主线+五大趋势。我们核心标的包括三大主线:苹果(立讯精密、大族激光、锦富新材、歌尔声学)、LED(三安光电、阳光照明、聚飞光电)、安防(海康威视、大华股份、安居宝),以及五大趋势:蓝宝石(大族)、穿戴设备(立讯)、智能家居(海康、安居宝、立讯)、智能汽车(立讯)、芯片国产化(兴森)。立讯精密迎来业绩拐点、大趋势确立,仍坚定首推;大族激光未来将受益苹果蓝宝石切割设备订单放量,迎来拐点;锦富新材底部反转趋势确立,拥有弹性;兴森科技受益IC载板国产化迎来长线拐点,继续推荐;把握LED潜在板块行情重启;关注超跌白马海康、大华、歌尔的估值修复,安居宝的路边停车项目,以及漫步者在耳机和汽车音响的布局亦可关注。

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