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电子行业周报:行业整体景气提升,把握创新趋势

发布时间:2014-04-15    研究机构:招商证券

本周观点:行业整体景气提升,把握创新趋势。上周电子行业LED和蓝宝石板块继续领涨,超跌苹果和安防白马虽震荡表现,但我们仍看好其估值修复。从三月行业数据来看,受益春节后库存回补和五一备货,LED、半导体、面板、4G链条等等均出现整体景气提升。我们认为电子行业创新未止,在经济转型期仍为行业配臵优选,建议把握“苹果新进入者、LED和安防”三大业绩主线,以及“蓝宝石、穿戴设备、智能家居、智能汽车、芯片国产化”五大新趋势,未来既顺应大趋势又有业绩拐点的中小市值股票应是布局重心,继续首推受益苹果、谷歌等消费电子创新业务爆发且智能汽车、通信布局超预期的立讯精密,蓝宝石切割设备有爆发性且长线受益激光微加工和高功率趋势的大族激光,传统业务迎来业绩拐点和长线受益IC载板国产化大趋势的兴森科技,以及安享LED照明大趋势的龙头三安光电和阳光照明以及二线弹性个股,超跌的安防龙头海康威视和大华股份,以及歌尔声学的估值修复行情,而弹性小股票可关注有望逆袭的锦富新材,以及安居宝的新项目进展等。 中国电子展CEF参展总结。上周我们组织参加了国内第一电子大展CEF以及同期部分论坛,几个趋势总结如下:1)智能手机及平板:4G应用为热点;2)集成电路:“多模、多频、多核”,4G LTE和基带芯片国产化;3)智能汽车:首次大规模参展,智能系统及车联网应用是趋势;4)显示与触控:智能、超高清、曲面显示、大屏幕是趋势,新材料如石墨烯、纳米银、蓝宝石等是热点;5)可穿戴和智能家居百花齐放,生态系统进一步完善;6)设备:精密加工和自动化是趋势,如大族激光此次就展出了IC载板激光标记系统、高精度3维量测系统等新设备,并对激光应用于蓝宝石微加工进行了专题演讲。

三月台湾LED数据超预期,坚定看好三安引领板块行情 !我们今年以来一直坚定推荐LED板块:14年LED照明进入大周期,能见度明显好于去年。最新发布的台湾LED三月营收整体环比大增20%以上创新高,芯片龙头晶电同比增长达38%,而国内较多LED公司亦预测了较高的一季度同比增长。此外,大陆公司亦将受益芯片国产化趋势,我们从近期三安陆续发布的聚飞、安信能源、南瑞等多笔国内合作的大订单和厦门200台扩产计划即可见一斑,而上周三安公布与首尔半导体的合作,以及成立功率半导体公司亦打开公司增长空间。展望未来,我们认为在技术进步、成本下降、政策补贴以及大厂推动等合力作用下,LED照明将超预期渗透,而行业并购重组加速亦推动行情发展,继续重点推荐业绩确定、中长线逻辑清晰的“三安、阳光和聚飞”组合,二线品种中继续关注洲明、鸿利、德豪、瑞丰、华灿、利亚德、佛照等。

蓝宝石激光微加工大势所趋,坚定看好大族激光及相关产业链!无论从GTAT的积极扩产和乐观盈利预测抑或露笑伯恩的20亿蓝宝石晶棒扩产规划,以及苹果之外如Moto 360等使用蓝宝石等,均证明蓝宝石应用将成为趋势。整个产业链我们当前最看好加工设备环节,主要因为蓝宝石工厂的产能军备竞赛势必带来大量配套设备需求,而激光微加工设备格局清晰大族占据主力地位。我们上周在产业论坛已见识大族的激光设备在蓝宝石加工的高精度等优良特性。经过产业链确认,苹果今年在iWatch以及部分高档版本iPhone中使用蓝宝石盖板的概率大大增强,我们前期已交流了蓝宝石切割设备市场规模因iWatch加工复杂度高而显着高于预期,以及大族大概率已获小批量iPhone盖板设备订单并切入iWatch供应体系的信息。大族激光蓝宝石激光切割设备望充分受益,新业务将打开14-16年成长空间,重获跨越周期的成长性,理应享受成长估值溢价,此外,公司今年光纤激光、大功率和PCB设备的持续进口替代进度亦不错,是今年乃至到明年不可多得的长线股票。而蓝宝石产业链还可关注露笑科技、天通股份、东晶电子、晶盛机电等。

安防白马价值凸显,迎来低位配臵良机。市场前期过于纠结海康、大华的市场空间和市值瓶颈、政治传闻、减持等因素,实际上,受益智慧城市落地、出口和民用高清市场,今年安防板块景气好于去年,龙头公司持续迎来份额提升,今明两年业绩高增长确定性较高。前期的马航以及昆明事件,持续提升民众对于人身安全的关注,以及安全保障上升至国家战略层次,亦给安防板块带来较好政策环境。我们认为海康、大华的市场空间亦被市场低估,高清智能设备之外,解决方案、运营以及出口均有大空间,而民用新品(如家居监控、运动摄像、行车记录等)和新互联网业务布局亦将打开市值和估值瓶颈,此外,大华向解决方案的战略转型会在未来逐渐看到成效,近期股权激励亦授予完毕。海康大华当前估值均低于20倍,低位配臵价值凸显,我们判断海康一季度经营有望好于市场预期,有望带动板块表现,此外,布局智慧城市、停车咪表和小区业务的安居宝亦值得关注。

谷歌眼镜15日限量供应,关注参与可穿戴设备创新公司!我们此前已写过谷歌发布可穿戴平台Android Wear以及MOTO\LG将推出相应手表产品,同时,其亦在积极推进眼镜项目,继前期宣布与意大利眼镜商Luxottica合作后,本周15日将开放新一轮限量供应,零售价1500美元,值得关注。此外,Facebook 20亿美金收购虚拟现实头戴设备公司Oculus VR,以及Intel收购可穿戴健康追踪公司Basis Science,众多龙头参与这一市场重要性可见一斑,而iWatch有望成为这一市场的引爆点;我们了解到苹果iWatch望采用无线充电和蓝宝石表盖,以及大量传感器、精密结构件和微电声等,我们认为这将是智能手表的硬件趋势。建议重点关注参与苹果和谷歌充电与精密结构/连接的立讯精密,与受益苹果和谷歌推动可穿戴式产品大量采用蓝宝石及激光精密加工的大族激光及蓝宝石产业链。而歌尔声学亦确立了声学、可穿戴设备、传感器与精密制造四大战略方向,望参与谷歌手表产业链,值得关注,此外,包括环旭、德赛等均是相关产业链参与者。

苹果定于6月2日召开WWDC,将进入新品周期。苹果最新确定6月2-6日在旧金山Moscone West中心召开WWDC,我们判断苹果将发布下一代系统IOS8,集成健康管理应用Healthbook将是重要看点,苹果亦有望预览穿戴式系统应用,而OS X亦将由Ive操刀变为极简风格;对于硬件,我们判断12.9寸的超薄笔记本平板有望发布,苹果在PC/平板平台的力度在逐渐加强,前期微软妥协推出iPad Office版亦是苹果平台的胜利,而我们了解到有不少大陆供应链正导入这款新品。虽苹果上半年销售较为一般,但市场已逐渐消化这一利空,未来随着9、10月份发布的IP6、iWatch供应链从6月份开始拉货,下半年大幅上升可以期待;此外,在苹果支持下,大陆供应链加速崛起是大趋势。14年苹果将给较多零组件带来创新,包括蓝宝石、无线充电、液态金属、3D打印、可绕电池等等,我们建议重点布局未来大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商、尤其是参与苹果新品创新的新进入者。我们首推的立讯精密、大族激光即属于此类公司,此外主力厂商歌尔声学、德赛电池等在前期利空消化后亦可逢低布局。对于整体苹果产业链,如果较一般的一季报及二季度展望被充分消化,则将迎来较佳布局机会。

继续看好智能汽车产业链趋势。我们认为,汽车成为下一个杀手级智能终端的大趋势不可抵挡,无论是特斯拉、苹果、谷歌、微软、QNX等的智能平台之争,抑或动力系统的变革,都将给电子供应链带来大机会,智能化带来芯片(IGBT\MCU\模拟\无线等)、传感器(摄像头\惯性\温湿度\微电声等)、连接器、触摸屏、显示屏等的增量需求,而动力系统变革亦给氢燃料、锂电池、超级电容、高压高电流芯片等带来潜在动能。对于A股电子,我们当前建议重点把握已有汽车业务布局并在其子行业拥有国际竞争力的电子厂商,重点推荐已切入多家德日一线汽车供应体系并已是苹果主力供应商的连接器龙头立讯精密,其精密零件望于下半年在全球宝马、奥迪等全系列车型上批量供货。其他已有或潜在布局汽车业务还包括电容法拉、铜锋和江海,电池德赛和欣旺达,触屏莱宝和长信,显示屏深天马,连接器得润,汽车音响歌尔和漫步者,PCB超声电子等。

半导体景气度好于预期,关注芯片国产化进程!继前期台积电调升1季营收预期后,台积电张忠谋在参加半导体年会时对二、三季度展望乐观并看好,看好物联网是新方向,带来股价大幅上扬;三月MTK营收大超预期,且近期IC设计业者库存水位调整脚步较预期快,这使得8寸和12寸晶圆厂接单满载,多数晶圆代工厂首季营运表现不俗,封测厂如日月光和矽品亦展望乐观,预计半导体第2季将迈入强劲成长期。此外,国内半导体政策亦出台在即,芯片国产化进程亦在加快,而展讯、锐迪科、澜起科技被国企并购私有化亦说明行业整并潮来临。半导体产业链标的包括:IC设计(同方国芯、上海贝岭、国民技术、北京君正、中颖电子、士兰微、苏州固锝、华为海思、展讯、RDA、格科微、澜起等)、IC制造(中芯国际)、封装测试(长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技)、半导体分立器件(台基股份、华微电子(600360)、中环股份)、配套原材料及设备(兴森科技、有研硅股、上海新阳、七星电子、大族激光)等,另外LED亦属于半导体照明政策的利好板块。对于芯片国产化议题,我们建议重点关注传统业务迎来业绩拐点和长线受益IC载板国产化大趋势的兴森科技。

把握三大主线+五大趋势。我们核心标的包括三大主线:苹果(立讯精密、大族激光、锦富新材、歌尔声学)、LED(三安光电、阳光照明、聚飞光电)、安防(海康威视、大华股份、安居宝),以及五大趋势:蓝宝石(大族)、穿戴设备(立讯)、智能家居(海康、安居宝、立讯)、智能汽车(立讯)、芯片国产化(兴森)。立讯精密迎来业绩拐点、大趋势确立,仍坚定首推;大族激光未来将受益苹果蓝宝石切割设备订单放量,迎来拐点;锦富新材底部反转趋势确立,拥有弹性;超跌的海康、大华迎来低位配臵良机;安居宝楼宇业务稳健增长,智能交通咪表望在近期突破,继续推荐;兴森科技受益IC载板国产化迎来长线拐点,继续推荐。

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